前两年网上又火了一项黑科技
仿佛来自宇宙深处的量子波动穿透内心深处书籍里的知识以一种普通人难以理解的方式在孩子们的脑袋中深深地扎下根来
这玩意配上个高大上的名词量子波动速读顿时吸引了大量人傻钱多的家长3万5万的学费连眼都不眨一下
这个市场就跟传销一样手握大资金和话语权的大佬们总会搞些击鼓传花的游戏当然想忽悠别人包装的表面功夫还是要做一下的
比如这两年一些暴涨暴跌的核心资产说到底不过是拿优质公司包装出来的一轮又一轮炒作而已
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从价值洼地到要你命3000的茅台
核心卫星策略发轫于1990年如今早已成为成熟市场上资产配置的主流玩法但2017年之前核心资产在A股市场并非什么流行词汇只是个单纯的会计名称指的是为公司净利润贡献大的核心业务
2017年5月21日招商证券发布策略周报
收缩战线聚焦A股核心资产
文中对核心资产提出的八大标准引起了一定的关注
图片来源招商证券
同年7月兴业证券首席策略师张忆东撰写了
核心资产的世界中国权益资产2017年中期投资策略
一文此后核心资产一词就成为资本市场的热点词汇在一次次的传播中不断衍生出新的含义到了现在但凡在这个赌场下注的韭菜不会扯两句核心资产一看就不是同道中人妥妥的新韭菜
但再好的资产也经不起资本的追逐价值洼地总是会随着时间的推移渐渐变成过度炒作每年2030的企业估值可以高达六七十甚至上百倍即便是价值投资最坚定的拥趸者也会不自觉地抹把汗
过去10年茅台的年复合增速在18左右而56年前它的PE只有20倍左右PEG长期在1以下在当时是毫无疑问的优质资产
但是3000块的茅台意味着什么是不到20的增速72倍的PE闹呢
这两年多来抱团炒作龙头公司的现象愈发普遍不管是卖酒的还是卖药的卖PPT的只要是被抱团资金光顾的统统冠以xx茅的名头股价越飙涨越吸引人越贵越有人抢着买贵肯定是有理由的
江湖规矩出师要有名高估值自然要有支撑的理由分析师们出具的意见极具信服力马太效应龙头溢价优质资产荒等等反正一句话存在即合理你觉得不合理说明你的思维没跟上市场的变化
股票的价格总是围绕着公司的内在价值上下波动偏得太多就成了泡沫泡沫越吹越大总有无以为继的一天
趁着流动性收紧这波回调投资者开始正视这些不合理性挤出泡沫势在必行
年后抱团股急速下跌贵州茅台23个交易日已跌去23隆基股份跌了35爱尔眼科金龙鱼跌了37阳光电源跌了44
接下来是企稳还是继续下跌所有人都在猜但谁也不知道预测这种事和算命没有太大区别我们能做的就是搞清楚现在自己手中拿的是什么牌
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你拿的是AA还是27
投资大师彼得林奇曾劝告华尔街投资人和经纪人说德州扑克可以教你的东西比整个华尔街还多
坐在牌桌上你不会去根据下面会发什么牌来下注而是根据自己手头的牌下注
如果你的起手牌是一对A原则上可以接任人牌在三张牌都没有发的情况下对手方allin你都不敢接只能说明你不适合做这个游戏但是起手是27的时候原则上你应该直接弃牌而不是去预测后面会不会发227
当然你拿着AA或者弃掉27接下来可能都会遇到227怎么办只能认了心里不爽但你得接受至少该做的都没错
资本市场也是如此所谓的研究本质上就是在搞清楚我们手上的牌到底是AA还是27而不是预测接下来会发哪三张牌也没那个能力
比如说金融专家可以判断现在的美股市场是一个巨大的泡沫已经达到了可以写进历史的级别这是研究各种指标和数据得出的所以但凡有点水平的都可以拍胸脯保证结论的准确性但是如果你问什么时候会破他肯定会模棱两可地告诉你他也不知道
经济学领域中有本书很出名的书叫
非理性繁荣
罗伯特席勒从1996年开始写花了4年时间完成2020年3月出版恰好就在股灾的半年前
其实书中讲到的现象在1996年就可以证明泡沫要破灭非理性这个词也是这时候提出来的但是这个市场并不是尤金法玛假设的那么有效有泡沫不一定马上就被戳破
大多数投资者亏钱的原因在于从没真正知道自己手上拿的是什么牌
56年前拿着这些核心资产是AA但是两年前到现在是越来越差的年前差不多就是27了但是市场的氛围和情绪让人以为自己拿的还是AA
现在可能好一点年后一轮急跌手牌质量差不多回到A7水平胜率37开的样子
和前面说的那样我们没法准确预测下面会接着发什么牌只是需要搞明白自己是在价值线上还是线下以及距离目标线大概有多远
拿隆基股份来说年前最高56倍的PE已经回落到了37倍左右结合十四五的光伏装机量券商预测其未来两年的业绩增速大概在28左右已经可以看到一定的安全边际
其他核心资产也仍在价值回归的路上有的远些比如56倍的茅台有的近些比如32倍的洋河股份
市场是有惯性的好公司跌破价值线也不一定会下一秒就掉头向上配合流动性的收紧不知道这回杀估值会杀到什么程度当年周期股的惨烈还历历在目08年的万科可是从近100倍杀到了10倍PE
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没有什么是永恒的核心资产也难例外
七岁那年抓住那只蝉就以为抓住了整个夏天
这两三年才加入这个赌场的人在市场一次次的教育下慢慢地就形成了要买就买核心资产的认知并且坚定地认为这就是未来市场的常态
明星赛道稳定成长优质龙头还有什么比这更具备投资价值的吗
以我有限的认知没法判断会不会出现下一股浪潮但我想说的是抱团核心资产也并非一开始就是如此
早些时候周期股才是市场的主流
2008年之前我国还处于工业化时代典型的投资驱动型经济钢铁有色煤炭化工建材在当时是A股的5朵金花周期研究员走路都是鼻孔朝天的那种中石油的股权也是留给子孙养老的
当时的人大概也是像现在这样觉得周期就是投资的真谛
那时候的消费研究员只配给周期研究员端茶倒水2009年年底申万研究所出了一篇很有名的研报
消费也能进攻
看题目就知道有多么不受待见委屈巴巴的毫无气势可你看现在拥抱消费股已经变成市场的共识甚至不会有人去质疑它是不是理所当然
原因很简单时代变了2013年我国第三产业开始起主导作用经济转向消费驱动型
到了2015年国家大力推行大众创业万众创新以互联网为代表的创业板迅速崛起股市就成了中小创的天下
但没有什么赛道是永恒的这个市场中唯一不变的是高估的一定会回落就像泡沫不管能撑多久一定会破当然低估的就不一定会升
我们现在认为消费股一定是长期赛道但其实美股中的消费股已经跑不过指数了股神巴菲特的爱将可口可乐已经持有了30多年但是后者真正给他创造超额收益是19881998年这十年从98年到现在为止可口可乐只涨了1倍多一点远远跑输指数
茅台的信仰建立起来也不过5年时间还算不上通过了历史的考验现在就下结论还为时尚早
也许有一天我们也会像习惯了周期股很惨一样习惯现在的核心资产无人问津
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结语
以前的周期股中小创现在的抱团股每一次都是从理性到疯狂从价值到炒作
资本市场的进化使得市场聚焦的标的变得越来越优质但玩法还是熟悉的那一套
我们说核心资产这里面选出来的好公司至少在5年10年内都会是好公司但当其股价严重偏离内在价值时就不是在做价值投资而是在当接盘侠
也别忘了市场风格从来不是一成不变的说不定哪一天核心资产也被大家弃之如敝履回头又玩起了周期股甚至环保研究员也会享受消费研究员双手递过来的茶水一切皆有可能
但你可曾见过有镰刀放过韭菜
